No podemos evitarlo: que una empresa, aunque la razón sea que no tiene una estrategia clara o está replanteándosela, dedique una buena parte de sus ingresos a reducir deuda, nos crea sentimientos positivos.
Aena ha zanjado el debate interno sobre qué hacer en los próximos meses con el flujo de caja entrante en la compañía: además de atender el dividendo, con un pay out comprometido del 50%, el operador aeroportuario va a devolver un alto porcentaje de su deuda financiera.
Aunque Aena tiene vencimientos importantes próximos: este año le vencen 1126 millones. La dirección ha decidido – o se ha visto obligada – a reducir créditos.
Vamos a realizar el análisis financiero de Aena en base a su cotización actual.
Ayer martes cotizaba Aena, al cierre de las 17:30, a 121,05 euros, oscilando entre los 120 y los 121,6.
En el último año natural, el precio ha oscilado en el rango de 80,66 – 121,6 euros.
Perfil
Aena es el mayor operador aeroportuario del mundo, con casi 196 millones de pasajeros en 2014. Más de 500 millones pasaron por los aeropuertos españoles en los últimos tres años. Gestiona actualmente 46 aeropuertos y 2 helipuertos en España, y participa en la gestión de otros 15 aeropuertos en todo el mundo a través de su filial Aena Internacional (12 en México, 2 en Colombia y uno en Reino Unido, el de Londres-Luton, del que posee el 51% del capital).
La gestión de Aena sigue un modelo en red y gestiona un conjunto de aeropuertos de características muy diferentes, lo que le permite optimizar costes gracias a las sinergias y economías de escala que se consiguen al contar con un mayor volumen de negocio.
En la red aeroportuaria de Aena operan más de 700 compañías aéreas comerciales que conectan con cerca de 150 países, y prestan sus servicios 6.200 empresas generando 140.000 empleos directos y 440.000 empleos totales, lo que equivale al 2% de la población activa española.
(Fuente: la propia entidad)
Volumen de negocio – Liquidez
Aena tuvo un volumen de negociación a lo largo del día de 30.645.153 euros; está entre los veinte valores más líquidos del mercado.
El número de títulos negociado fue de 253.164 acciones.
Ratios
En 2015 el beneficio por acción (BPA) fue 5,56 euros; para 2016 los analistas esperan que sea 5,8 euros.
Si calculamos el PER basándonos en el BPA de 2015 pero a la cotización actual de 121,05 euros, nos da un ratio de 21,8; un PER muy alto, que hace el título poco interesante.
Si nos creemos el BPA estimado para 2016, el PER para este año sería de 20,9 para la cotización actual de 121,05 euros: en la misma escala, no variará mucho, de ser así.
Con un valor contable neto por acción de 28,69 euros, a la cotización actual de 121,05 euros el ratio Precio / Valor Contable es 4,22. Este ratio es un 27% superior a la media del sector; es aceptable, en términos generales.
Beneficio neto y ROE
En el último año, del 2014 al 2015, el beneficio neto se incrementó de 478,62 a 833,54 millones de euros; no así en los anteriores, por lo que no es una tendencia establecida.
Con este beneficio neto de 834 millones de euros en 2015, y un patrimonio neto de 4303,88 millones, la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) quedó en el 19,37%, que es bastante alto.
Para 2016 se espera un beneficio neto de 870 millones de euros.
Patrimonio Neto y Endeudamiento
El patrimonio neto ha ido subiendo constantemente en los últimos cuatro años, de 2437,34 millones de euros en 2012 a 4303,88 en 2015. Por su parte, en el último año, del 2014 al 2015, la deuda total bajó; no así en los anteriores.
El ratio de endeudamiento (deuda total entre patrimonio neto) se queda así en 257%; este endeudamiento está en la media de su sector.
Dividendos
En el apartado de dividendos, en 2015 Aena repartió 2,71 euros por título.
Este año 2016 se espera que reparta 2,94 euros, lo que implicaría, a la cotización actual, una rentabilidad del 2,43%, no es muy alta pero está en torno a lo que ofrece el mercado.
Resumen y conclusiones
Con una calificación crediticia un escalón por encima de la otorgada por las agencias a la deuda pública española, Aena ya rebajó su apalancamiento financiero de 5,6 veces deuda neta frente al ebitda en 2014 a un ratio de 4,5 veces en 2015
Si bien la caja de Aena se ha reducido, como hemos visto los ratios de deuda se encuentran en márgenes aceptables.
La reducción de deuda y el análisis expuesto nos hacen valorar positivamente la evolución de Aena.
Para compararla con otras empresas, puedes ver el ranking de Aena dentro del mercado continuo.
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